時間：2014-02-25 08:52來源：中金公司作者：佚名
【重型車網 轉載】公司訂單超預期,集團1月份訂單是近5年的新高;2月份以來訂單延續良好趨勢,基本和1月同期持平。公司毛利率仍處在改善的趨勢之中。新產品T系列重卡市場導入順利。
訂單情況:公司1月份訂單情況良好,略超預期。重汽集團訂單創近5年來歷史新高,達到1.6萬輛左右。雖然2月初有春節假期,但公司2月份的訂單情況依然良好,與1月同期持平。訂單較好的原因:1)國Ⅳ排放標準推廣城市逐漸增多;2)預計也有相當一部分訂單來自更新需求,因為公司的自卸車的訂單也很好,不能完全用排放升級來解釋。3月份一般是全年的高峰期,如果三月份還是維持目前的訂單情況,一季度的情況預計會不錯。
新產品投放:T系列和C系列導入提高重汽產品競爭力。公司2009年與德國曼公司合作之后,采用曼技術的高端產品T系列和C系列重卡2013年上市。預計2014年T系列重卡銷量在6000~10000輛之間,旗艦產品C系列重卡銷量達到1000輛。我們認為,新產品的投放一方面可以顯著提高重汽產品的競爭力,另一方面如果重卡市場在排放標準升級之后出現市場結構上移,T系列和C系列重卡銷量存在超預期的可能性。
重卡行業:仍處于復蘇通道中。我們認為目前重卡行業仍處在復蘇通道中,行業還處在繼續加庫存的趨勢中;基于良好的訂單情況,建議繼續加大對重卡行業的配臵力度。
我們上調公司2013/2014年凈利潤至3.8/4.6億元,同比增長714%和20%,上調幅度為5%和2%,對應每股收益0.90和1.09元。
考慮到公司的業績高彈性,我們認為盈利預測仍有上調空間。從中國重汽集團整體而言,歷經4年之后引入MAN技術的新產品正逐步上量,相關產能開始貢獻營業收入,集團盈利能力向上彈性遠高于向下風險。我們維持“推薦”評級,小幅上調公司目標價至16元。
